2025/08/24
- 美股本週本來回調甚大，但在週五反彈後收復失土，整週來看波動不大，從周乖離角度看，甚至都還在高位震盪，就連乖離回檔都沒發生，CNN 恐懼貪婪標情緒，也在相對樂觀，完全沒有介入空間，只能持續等待。
- 目前的規劃，仍然是保持一定比例的現金，等待幾個時機點發生，一是週乖離回檔到低位、二是情緒指標來到低位，三是最重要的，等待景氣指標來到低檔。今年四月時，除了景氣指標未反應外，乖離與情緒都已經達標，加上跌幅驚人，所以有立即買入的空間，如今三項指標都還未達標。
- 如果搭配者景氣回調，那麼從月乖離還看，應該就能夠看到 3~4 年的重大回調，回顧歷史，如 2022 年、2018、2015、2011~2012 年的重大回調。
- 當然這次四月份股災，很多人會想說，會不會已經調整完了，這也不是沒機會，當時我們的確也是重倉投入，但不會改變，我們不在高位大幅買入的原則，加上我更期待的，是股市的回調時間，通常會類似前幾次庫存調整，長達數個月，而不是像 4 月，只有幾週的時間。
- 美債追蹤：
- 美債本週一樣波動不大，其實已經沒波動好久了。感覺自年中以來，債券波動度顯著下降，殖利率在相對狹窄的區間內來回震盪，甚至連過往敏感的數據發布，都未引發大幅反應。
- 最近看到有些評論，認為這種低波動並非自然發生，而是由政策力量刻意穩定的結果，因為目前外資對美債的長期需求正在減退，美國國債的邊際買家，正逐漸轉為對沖基金，對沖基金多採用基差交易的策略，也就是用持有現券來對沖期貨部位，從中賺取價差。
- 然而，這種操作非常依賴市場波動維持低檔，一旦殖利率震盪加大，這些槓桿部位就有被迫平倉、甚至引發拋售的風險。而為了維持這種低波動的脆弱平衡，政策當局可能已在背後默默動手。
- 加上聯準會近來刻意縮減逆回購操作，使市場短期資金回流，同時，美國財政部也提高了回購操作的頻率，讓券商能更穩定地取得債券與現金的交換資金。此外，監理機關也在討論調整補充流動性比率 (SLR)，讓銀行持債的壓力稍微減輕。
- 這一連串措施，似乎共同構成了某種隱性穩定機制，使美債市場得以維持表面平靜。